界面新闻记者 | 陈靖

近日，证监会官网公示了证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况。据披露，目前排队申请基金托管资格的机构仅余3家，其中券商仅存东吴证券1家。

据界面新闻不完全统计，截至2024年底，排队申请基金托管资格的券商数量曾高达7家，包括西部证券（002673.SZ）、东吴证券（601555.SH）、渤海证券、财信证券等。在短短不到1年的时间里，6家券商撤回了基金托管资格申请。

“年初以来，随着基金托管新规逐步落地，排队申请托管牌照的部分券商因无法满足准入门槛要求，收到监管窗口指导后陆续撤回了牌照申请。”一中型券商从业人员告诉界面新闻，“准入门槛已经提高，多数券商满足不了监管的统一要求，因此7月提交了材料，向证监会正式提出撤销基金托管资格申请。”

另外一家中型机构的相关人士也对界面新闻表达了类似的观点，“接到了窗口指导，要求公司撤回基金托管资格申请材料。”

今年4月，证监会发布《证券投资基金托管业务管理办法(修订草案征求意见稿)》（以下简称“新规”），对基金托管机构的准入门槛进行了规范和提升。在此之前，监管对申请基金托管资格的机构统一要求净资产不低于200亿元，风控指标要符合监管部门的有关规定。

新规对商业银行和证券公司的准入门槛进行了强化，尤其是提高了净资产的要求，进而强化其风险承受能力。其中，商业银行净资产不低于500亿元，证券公司及其他金融机构净资产不低于300亿元。

同时，申请基金托管资格的机构，最近三年的监管评级需在2级或A类以上。对于申请机构而言，监管还要求具有实质展业能力。比如，新规增加了“具备实质开展基金托管业务能力及可持续商业模式，最近一年总资产规模或者权益类公募基金销售保有规模居于行业前列”的要求。

界面新闻了解到，新规针对净资产规模的要求是申请机构遭遇的主要“拦路虎”。 “多数券商‘卡’在300亿元净资产，西部、财信、东兴、湘财、东北、渤海6家券商均未达标。”中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜告诉界面新闻，“监管电话/邮件要求‘不达标就撤’，避免无效排队。”

“这新规的要求简直是天翻地覆，对我们中小券商来说，实在是压力巨大。就拿净资产300亿元的门槛来说，我们短时间内根本没办法达到，这不是一朝一夕就能解决的事情。”一位业内人士向界面新闻透露，“而且还要满足总资产规模或者权益类公募基金销售保有规模居于行业前列，这对我们当前的业务布局和发展状况来说，难度太大了。继续申请下去，成功的希望也很渺茫，还不如及时止损，把精力放在更有把握的业务上。”

“在新规之下，基金托管业务更加向头部机构集中，尤其是资产规模较大、权益类公募基金销售保有规模靠前的头部机构获益更多，中小机构在这块业务上没有优势。”另外一家中型机构的相关人士对界面新闻表示，“获得基金托管牌照需要券商内部做好打造托管系统、安排独立人员等系列工作，投入也比较大。获得基金托管牌照仅仅是开始，如今新规还增加了‘持营保牌’的要求，一旦业务体量达不到要求，仍面临牌照被收回的风险。”

界面新闻了解到，本次新规完善了退出机制，即“未实质开展基金托管业务，取得业务许可证满2年后，连续36个月月均基金托管资产规模低于50亿元的，证监会可商国家金融监督管理总局依法取消其基金托管资格”。

“这条生死线将直接筛掉一批‘囤牌机构’，加速行业资源向头部机构聚拢。对于现存机构来说，如何在三年过渡期内落实整改，成为了亟待解决的关键课题。”有券商分析师对界面新闻直言。

据证监会最新披露数据，目前具备托管资格的机构一共66家，其中包括国信证券（002736.SZ）、招商证券（600999.SH）、广发证券（000776.SZ）、国泰海通（601211.SH）、兴业证券（601377.SH）等30家大中型券商。从行业全局来看，未获得资格的中小券商仍占多数。

这一格局对整个证券行业的基金托管业务发展有怎样的影响？

“随着基金管理规模的扩大，基金托管业务也会逐渐向管理和服务能力更强的券商转移。这一趋势不仅将倒逼券商强化自身的业务竞争优势，还将进一步分化券商内部的发展路径。”香颂资本董事沈萌告诉界面新闻。

这也预示着该牌照从“普惠”变“头部门票”。 柏文喜对界面新闻表示，“未来能拿到托管资格的券商大概率只剩净资产、评级、规模同时达标的头部或区域龙头，行业分化进一步加剧。中小券商需重新定位，或通过联盟模式寻求生存空间。”

差异化格局逐步形成。头部券商可通过设立专业子公司实现精细化运营。“已获牌的30家券商要在系统投入、风控、销售联动上真正形成托管—代销—投研—交易的一体化服务链，才能与36家银行竞争。”柏文喜对界面新闻表示，“银行凭借渠道、信誉和资金清算优势占据八成以上公募基金托管规模；券商则需在ETF、券商结算模式、私募托管、跨境产品等细分赛道突围。”

上述券商分析师对界面新闻表示，“券商基金托管牌照申请‘退潮’，本质上反映了证券行业从‘规模扩张’向‘质量竞争’的转型。未来业务分层将会进一步加剧，头部券商将依托托管业务形成‘机构服务闭环’，而中小券商则可能被迫退回零售经纪等竞争激烈的红海市场。与此同时，未持牌券商在私募服务、REITs等创新业务中将逐渐失去竞争力，可能进一步依赖通道业务。”